Yaklaşık 50 yıl önce, iktisatçı Milton Friedman, bir işletmenin tek amacının “kaynaklarını kullanmak ve karını artırmak” için tasarlanmış faaliyetlerde bulunmak olduğunu belirtti. On yıl içinde, Friedman’ın iddiası kurumsal yönetim kurulu odalarında kabul gören bir bilgelik haline geldi. “Hissedar Önceliği Kapitalizmi” dönemi başlamıştı.
Hissedar önceliği, toplum, topluluk, tüketiciler ve çalışanlar gibi diğer kurumsal paydaşların çıkarlarını dikkate almadan önce hissedarların değerini en üst düzeye çıkarmaya odaklanan, hissedar merkezli bir kurumsal yönetim biçimidir.”Hissedar Önceliği” tartışmasındaki en önemli konulardan biri, bu şirketlere gerçekte kimin sahip olduğu ve şirketlerin gerçekten “sahiplenilme” yetisine sahip olup olmadığı etrafında dönüyor. Genel kabul gören görüş, şirketlerin nihayetinde şirketi kontrol etme yetkisine sahip olan hissedarlarına ait olduğudur. Bu nedenle, çalışanlar, yöneticiler ve yöneticiler, hissedar servetini en üst düzeye çıkarmak için iş üretmesi gereken şirketin parçasıdır.
Yirminci yüzyılda, farklı hissedarlara sahip büyük şirketler önemli miktarlarda özel sermayeyi kontrol etmeye başladıkça, dünya çapında ekonomiler kurumsal kapitalizme doğru ilerledi. Bu gelişmeyi ele almak için hukuk ve finans sektörleri, şirket ve benzeri kuruluşların yöneticilerinin öncelikle hissedarların yararına işletmesi gerektiğini öne süren “Hissedar Önceliği” teorisini yaygınlaştırdı. Aynı zamanda bu teori, yasal olarak yatırımcıları, hissedarlara ait büyük miktarlarda sermaye üzerinde yönetim kontrolünün yarattığı “vekalet sorunundan” korumayı amaçlamaktaydı.
Hissedar önceliği temel bir kavramdır. Kar maksimizasyonu ilkesi en temel soruya gider: Şirketler ve şirketler hukukunun amacı nedir? Normatif tartışmalar, ekonomi tarihinin ve akademik bilginin birçok nesli boyunca devam etmiş olsa da, olgusal bir mesele olarak hissedar merkezli bir çağdayız. “Hissedar Önceliği”, bilim dünyasında evrensel olarak bir “norm” olarak tanımlanır, ancak nadiren “hukuk” olarak tanımlanır. Hem genel hukuku hem de yasal hukuku içeren ABD ve Birleşik Krallık’taki şirket kanunları, şirketlerin hissedarların çıkarları doğrultusunda çalışmasını sağlayacak şekilde yapılandırılmıştır. Bununla birlikte, hissedarların bu önceliği yasal kanunlarda resmen tanımlanmamıştır. Dolayısıyla, bu bir ortak hukuk gelişmesidir ve etkinliği hakkındaki tartışma, yargı kararlarından kaynaklanan bir normdur. Ortak hukuk, yöneticiler ve direktörlerin hissedarlara mali görevler borçlu olduğunu ve kendi çıkarlarına en uygun kararlar almaları gerektiğini belirterek, mahkeme davalarında “Hissedar Önceliğinin” en açık şekilde ifade edilmesini sağlar.
Şirketlerin amacının anlaşılması ve kodlanması, bireysel şirketlerde hangi çıkarların dikkate alınabileceğini veya alınamayacağını doğrudan etkiler. Bu nedenle, bu normatiflik doğrudan kurumsal değerin dağılımına ve dolayısıyla geniş makro-ekonomik sonuçlara bağlıdır. Kurumsal yönetişim tipik olarak, örneğin şirketlerin genel hedefi olan hissedar değerinin gerçekleştirilmesine bağlı kalarak “Hissedar Önceliğini” destekler ve nihayetinde bu seçimi
daha büyük bir genel sosyal fayda vaadiyle savunur. Özellikle 2008 mali krizinden sonra, mikro ekonomik verimliliği artırma ve bu reçetelere dayalı genel sosyal fayda yaratma vaatlerinin yerine getirilmediği oldukça açık hale geldi . Son on yılda dünyanın dört bir yanındaki büyük kurumsal skandallar ve 2008’den sonra devam eden mali kriz, kurumsal yönetişim hakkındaki tartışmaları uzun zamandır olduğundan daha fazla eleştiriye açık hale getirdi.
“Hissedar Önceliği” ve destekleyici teorilerin hem örgütsel düzeyde hem de makro ekonomik düzeyde daha geniş dağıtım etkileriyle güçlü bir bağlantısı olduğu tartışılmaktadır. Bu tür kurumsal yönetişim düşüncesinin arkasındaki fikirlerin yayılma şekli ve bu düşüncenin merkezinde kurumsal yapının sorunlu kavramsallaştırılması ile birlikte, yeni rejimin yükselişinin ve kurumsal yönetişim için normatifliğin tesadüfi olmadığını öne sürmek için bir neden sağlar. Bu perspektifte, çağdaş “Hissedar Önceliği” teorisinin gelişimine siyasi-ideolojik bir proje olarak bakılabilir.
Ancak geçen yüzyılın sonunda hissedar olmayan çıkarları da içine alacak bir değişim-“Paydaş Önceliği” ortaya çıkmaya başladı.Hissedar önceliği modeli, 2002’deki teknoloji balonunun patlaması ve 2008 mali krizinden sonra hem Kanada’da hem de ABD’de daha fazla incelemeye alındı.Buna karşılık, Kanada mahkemeleri, yöneticilerin çeşitli paydaş çıkarlarını dikkate alabileceği ve hissedarların acil çıkarlarıyla sınırlandırılmaması gerektiği görüşüne göre şirketler hukuku ilkeleri geliştirdi.Son zamanlarda ABD’de, iş dünyasının bazı önde gelen aktörleri çeşitli paydaş çıkarları için muhasebenin önemini vurguladılar.
19 Ağustos’ta, “Business Roundtable” “Bir Kurumun Amacına İlişkin Beyan” başlıklı bir açık mektup yayınladı. Amerika Birleşik Devletleri’ndeki önde gelen iş lobilerinden biri olan Business Roundtable (BR), Apple’dan Wal Mart’a kadar önde gelen ABD şirketlerinin CEO’larını içeriyor. Yedek başlık ve 181 imza arasına sıkıştırılan tek sayfalık bir bildiri şu şekilde sona erdi: “Paydaşlarımızın her biri önemlidir. Şirketlerimizin, toplumlarımızın ve ülkemizin gelecekteki başarısı için hepsine değer katmayı taahhüt ediyoruz. “
Business Roundtable’ın yeni açıklaması “Hissedar Önceliği Kapitalizmi” görüşüne açıkça karşı çıkıyor. Açıklamaya göre şirketler, hissedarların yalnızca biri olduğu (müşteriler, çalışanlar, tedarikçiler ve topluluklar diğerleridir) beş seçim bölgesine karşı sorumludur. Bu anlamda, bugün Avrupa’da ve savaş sonrası dönemde ABD’de yaygın olan “Paydaş Kapitalizm” in klasik bir eklemlenmesidir. Dolayısıyla, “Paydaş Kapitalizm Önceliği”, toplam ABD piyasa kapitalizasyonunun yaklaşık% 30’unu temsil eden CEO’ların desteğine sahip.
Teymur Nabili
ROSTRA STRATEJİ 